焦点看法：从周期的角度来看，工业企业相关指标讲明制造业景心胸连续改善，市场信心连续提振。制造业投资增速与大宗商品价钱周期及出口周期出现正相关关系，而现在大宗商品价钱周期仍然处于下行阶段，但跌幅已经收窄，蕴含了未来制造业顺周期生长向好的预期。若不是被疫情打断，事实上工业投资周期已经处于向上阶段。

从用钢需求来看，作为钢铁行业的三大下游行业之一，制造业或将成为用钢需求逆周期中的结构性亮点。制造业在高质量、数智化生长门路上挑战与机缘共存，叠加双碳大配景，智能制造将促进制造业革新升级，促进用钢需求。

Mysteel的高频数据——冷热轧价差为投资者提供了基于微观视角的判断制造业投资转变的前瞻指标。我们的研究显示，冷热轧价差存在季节性特征。尤其是在年尾时，冷热轧价差季节性收窄，而在大多数情形下PMI新订单指数在四序度的体现弱于第三季度。这两组微观和宏观数据能够相互印证。

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一、制造业周期拐点或将现

工业企业相关指标讲明制造业景心胸连续改善。近期，10月工业企业增添值已宣布，工业企业增添值同比为4.6%，前值为4.5%，展望值为4.3%，数据超季节性体现。10月工业企业增添值不仅并未受国庆长假影响，而且比9月体现更佳，讲明了我国制造业景心胸不停提升，市场信心连续提振。同时，制造业正在周期性修复还体现在工业企业利润情形，9月工业企业利润累计同比宣布值为-9%，前值-11.70%，预期值-10.20%。9月单月工业企业利润同比增加11.9%，一连两个月录得双位数增速，累计值虽仍为负值但下降水平连续7个月收窄，体现了现在工业企业整体利润降幅收窄，边际有所改善的现状。

沈阳机床配件 凭据我们之前的研究提出，制造业投资增速与大宗商品价钱周期及出口周期出现正相关关系，而现在大宗商品价钱周期仍然处于下行阶段，但跌幅已经收窄，蕴含了未来制造业顺周期生长向好的预期。若不是沈阳机床配件被疫情打断，事实上工业投资周期已经处于向上阶段。